随便写点

[tmtmaya]

还是不知道是的细节推动模式是怎么运行的，
难道是消息推动？
如果高频的去给市场因子赋值，再针对每天数据的变动去反推价格波动的可能性，不知道可行不？

[dapanji]

还是不知道是的细节推动模式是怎么运行的，
难道是消息推动？
如果高频的去给市场因子赋值，再针对每天数据的变动去反推价格波动的可能性，不知道可行不？

我说一些简单但我觉得比较实用的“基础知识”

一、观点：
周末看了一篇文章，其实也是新瓶装老酒。投资期货，收益贡献主要来源于两块：
1、现货波动 —— 说白点就是趋势，这个是最主要的，但是方差比较大（没那么稳定）
2、展期收益 —— 就是换月收益，这几年最明显的受益者就是铁矿石的多头和橡胶空头（除了上个月，但是橡胶上个月某个时点后变成了远月贴水）。

文章还说了，如果像股票一样构造指数，做多这个指数，长期复合收益率很差。
意味着要做多空组合。

文章没说的，做短线做高频，我认为同样有盈利的方法，但是来源不太好解释，一般人也不太好做出来（偏偏大部分人就是做短线）。量力而为。

二、实践：
所以我们要做的是：
1、判断现货未来一段时间的走势；
1）懒一点的做法，认为趋势有惯性，按过往一段时间走势的方向做；
2）趋势中前段跟随趋势，后段提前预判拐点布局反方向;
市场在进化，我不知道现在按照1）做平均收益率如何，如果不是很好，那么势必要涉及到选品种；
而按照2）做也未必好，因为拐点不是那么容易判断，而且期货和现货的拐点可能不同步。
2、正确地换月（而且展期收益率对趋势变化方向也有一定指示作用）
这个操作上反而相对简单一点，但是要提高收益率也有很多细节研究。

三、再平衡
这点无论在期货还是股票都是很重要但是很容易被忽略的一环。
简单的做法就是定期调仓，包括多空头品种的选入剔除和权重调整。

本来还想写长一点，但是最基本的都说完了。按上面理论来的话，整个投资流程就是：
1、根据基本面、技术面、月间结构等因素对全市场所有流动性好的商品进行评估，选出若干（准备做多或做空的）商品；
2、根据评估结果对选出来的品种配置方向和权重；
3、定期评估和调仓（重复1和2）

[tmtmaya]

展期收益，之前有个老头，专门做焦炭展期收益，还给编了一些口诀，开了学习班，收益不错。
我困扰的地方是，市场可上可下的时候，为什么主力会选择那个方向。
拿最近黑色来说，铁矿可以下跌，焦炭可以上涨，螺纹一定盘整，但最后市场选择了焦炭上涨。
当然推动市场的可能是预期，可能是螺纹需求的延续，
但我之前研究过市场的细节，挺混乱的，有时候是预期，有时候是消息，有时候是现实数据推动，确定性很低。
不过，思考这些好像也没啥意义，我们小散又不是来纠正市场错误的，
识别和跟随资金意图，跟随市场趋势，可能才是最简单有效的模式。
昨天看文章，有个文章说，高频公司从市场每年拿走10亿，期货市场本来盘子就小，估计钱都被这些高频资金给赚去了，
看会员持仓也是，交易量远远大于持仓量，现在市场的主流就是高频资金。
所以小散户也太难赚了，股市还简单很多，期货成功率确实太低了。
我现在的选择还是跟随资金，这样貌似稳定很多，至少我不会在很多机会面前纠结，然后影响情绪，
大户表个态，我再去看看基本面如何，技术上如何，如果没啥大问题，就跟着做做，比较简单。
让我自己去选择机会，思考交易模式，稳定性太低太低，毕竟不是那块料。

[tmtmaya]

又想了想，展期策略，确实是比较好的策略，
原理简单有效，现在做这类策略的资金估计也不多，
可以深入弄一弄，只是收益率还是取决于交易者的主观选择，
我记得永安有个经理啥的，说过，螺纹远月拿到交割，固定收益就6%啥的，大概意思就是展期收益，具体的细节忘了。

[tmtmaya]

银行内部还有没有量化交易了，其实还有——那就是随着计算机技术进步的自动化做市交易。做市在国内这个概念刚刚出现——因为期权做市商制度的引入。但是在美国这个是从华尔街开始就有的交易体系了。简单来说，就是假设你经营一家买可乐的小店，你有两个主要的交易——一是从总经销商那里拿货，用的价格是Bid，二是分销给街边下象棋和夕阳下奔跑的孩子们，这是Ask。Bid是你的进价，Ask是你的出货价格，Bid一般小于Ask（除非你是搞慈善的）。你持续的维持报出这两个价格，同时根据你的存货来调整报价或者对应报价的数量——比如你的存货太多，大爷不出来下象棋了，你就降低Bid，这样很难进到货了，而保持Ask，等待有人来消耗你的库存。这个过程就是基本的做市商交易流程，在金融中，由于没有实际的总经销商供货，你的报价（Bid-Ask）是基于你对于对应资产的Fair Price的估计来决定的，通常是你算出来的均衡价格加减一个值构造成Bid-Ask组合。在很长的时间内，这个报价都是靠人来完成，这个过程是枯燥的，而且很容易出错——而对于期权类产品（非线性价格）也很难快速报价。我之前和期权交易员合作过很长时间，他们的工作不一定智力上很难，但是对于人得耐力绝对是一种挑战——因为在开市后他们要注意力高度集中的报价，一quote两quote，一quote两quote，似爪牙，似魔鬼的步伐，报价，报价，在这交易大厅报价... ...
---------------------
不知道国内做市商是不是也是这个模式，拿着极低的手续费，反正只要赚一个点就赚，多空对持，然后不停报价，单边风险大了就吸筹锁一部分。

[tmtmaya]

现在门径这么清晰，那么投行和对冲基金做量化交易的工作差别就很明显了——投行主要以自动化做市为中心的高频信号、客户流分析、报价博弈论等研究为主。而对冲基金主要是传统的量化Alpha、量化资产配置为主——当然还有公开市场自动化做市了。

[tmtmaya]

一、定位Informed Trader：什么是Informed Trader，就是当一个固定的事件发生的时候，总是先下单的个体，如果有统计显著的informed trader存在，那说明这个市场存在比较严重的信息不对冲和操纵现象。一般而言，合规的高频交易员是不会lead一个trend的，他们只会follow informed trader，并且很快的follow。按照国内通俗的说法，informed trader是庄家，高频的是快速跟庄的，他们一起赚跟庄比较慢的散户的钱。
二、市场信息传递链：信息传递链，简而言之，就是一个Event发生后，交易是如何一步步在这个市场发生的。要做这个研究，需要根据长期交易行为先给每个帐号打上标签。比如Informed Trader，High Frequency Trader，Day Trader，Long Team Holder，以及Chaos Trader（就是散户）。然后分析某种事件价格或者资产是如何在不同的团体之间传导的。这方面的研究对于提升市场效率有帮助，比如你要制定熔断或者涨跌停板，科学的办法就是基于这种信息传递链的研究。使得在市场失效的时候市场机制可以稳定信息的传递，不至于出现踩踏现象。
三、关联帐号分析：其实从监管的角度来说，要查关联帐号，没有必要用这么深度的数据，统计帐号下单的IP或者联系券商客户经理就足够了。但是要从整个市场的层面来分析关联帐号以及关联帐号的作用——比如关联帐号是不是对盈利有帮助。帐号级别的数据是可以帮忙的。通过简单的方法可以定义一些关联帐号的规则——比如两个帐号大量交易在很短的时间间隔里面完成，具有高度的相关性。
四、获利行为分析：这个研究在美国和韩国的我有看到过，但是中国也许不适合直接套用。简而言之，国外的Research有把短期的交易行为定义成Taker、Market Maker和Passive Trader。如何接地气的来看到这三种交易呢，Taker，就是抢单的，你可以理解为国内的日内炒手，Market Maker，做市商，期权中现在有了这个角色。Passive Trader，被动交易员，这个最迷惑，按国内的说法就是，大量撤单流——他们成交主要靠被动单来获得、退出风险。美国的经验来说，Taker的每单利润一般是Passive Trader的3倍，韩国也有类似的结果。中国这方面的研究可以在期货、期权上进行，股票上面直接套用可能不合适。

[dapanji]

银行内部还有没有量化交易了，其实还有——那就是随着计算机技术进步的自动化做市交易。做市在国内这个概念刚刚出现——因为期权做市商制度的引入。但是在美国这个是从华尔街开始就有的交易体系了。简单来说，就是假设你经营一家买可乐的小店，你有两个主要的交易——一是从总经销商那里拿货，用的价格是Bid，二是分销给街边下象棋和夕阳下奔跑的孩子们，这是Ask。Bid是你的进价，Ask是你的出货价格，Bid一般小于Ask（除非你是搞慈善的）。你持续的维持报出这两个价格，同时根据你的存货来调整报价或者对应报价的数量——比如你的存货太多，大爷不出来下象棋了，你就降低Bid，这样很难进到货了，而保持Ask，等待有人来消耗你的库存。这个过程就是基本的做市商交易流程，在金融中，由于没有实际的总经销商供货，你的报价（Bid-Ask）是基于你对于对应资产的Fair Price的估计来决定的，通常是你算出来的均衡价格加减一个值构造成Bid-Ask组合。在很长的时间内，这个报价都是靠人来完成，这个过程是枯燥的，而且很容易出错——而对于期权类产品（非线性价格）也很难快速报价。我之前和期权交易员合作过很长时间，他们的工作不一定智力上很难，但是对于人得耐力绝对是一种挑战——因为在开市后他们要注意力高度集中的报价，一quote两quote，一quote两quote，似爪牙，似魔鬼的步伐，报价，报价，在这交易大厅报价... ...
---------------------
不知道国内做市商是不是也是这个模式，拿着极低的手续费，反正只要赚一个点就赚，多空对持，然后不停报价，单边风险大了就吸筹锁一部分。

我有时候也这样做，手动做，只做一个方向（一般是低位多），相当于股票做T
效果一般，但是能够在低位震荡中搞出一些利润，维持心态

[tmtmaya]

在模型的选择上，我觉得最终的规律都是选择当前环境下可行的最简单的，从统计上来说，因子越多模型的稳定性越差，而投资本身也是以大道至简为通行规律。

[tmtmaya]

围观了一天的美国大选，居然还没结果，还有悬念，依稀还记得四年前的大选，下午盘中贵金属突然变盘，也是刺激。