截止目前，这个向上暂时只是个小波浪，看消息是被证伪还是证明了。
从政策上看，做空好像是和政府对着干啊。
dapanji的思考
Re: dapanji的思考
A股是不折不扣的政策市。
从A股近期涨跌的板块看，还是要跟着党走。政府给谁糖吃，我们跟着买就对了。
前两年互联网+
这两年供给侧改革+环保，收益的群体有：
房地产、银行，煤炭、钢铁、水泥，化工……
房地产和基建 =》 白酒+白电
小股票有好的标的，但是风口不在那边。
从A股近期涨跌的板块看，还是要跟着党走。政府给谁糖吃，我们跟着买就对了。
前两年互联网+
这两年供给侧改革+环保，收益的群体有：
房地产、银行，煤炭、钢铁、水泥，化工……
房地产和基建 =》 白酒+白电
小股票有好的标的，但是风口不在那边。
看图出奇迹，看基本面穷三代
Re: dapanji的思考
房地产ROE专题深度研究：ROE是否能随着房地产集中度提升持续改善？
从历史经验来看，08年以后，地产股估值领先于ROE变化，大致领先1-2年左右周期，因此正确且深入地来看待未来我国房地产企业ROE的发展方向有助于理解地产股合理估值。
利润率水平是影响我国房企ROE最大因子，最高解释度70%以上。我国房企ROE在09年前体现为利润驱动，而在09年至14年进入杠杆和周转驱动时代，14年以来房地产周期中，房价上涨和成本控制成为利润驱动的又一轮周期。发现龙头房企ROE和行业呈现同向波动，但是护城河更为鲜明，周转速度、品牌溢价、管控效率推动龙头房企的ROE和行业平均水平差距扩大。
美国经验来看，次贷危机之前，美国房企ROE提升主要来自于房价上涨，虽然集中度提升，但是市场体现出的龙头房企PE相较于行业平均PE无明显溢价。而在危机之后，龙头房企PE相较于行业平均PE溢价开始上行，市场开始认同具备更强周转能力和更强大品牌优势的龙头房企，而给予更高估值溢价。
认为集中度提升对于房企ROE的影响有益，但是程度不可高估。集中度提升能给龙头房企带来相对更强拿地能力、更低的采购成本、更强的融资能力，但是无法改变目前我国土地成本持续上行的问题、无法改变预售证强管制带来的周转问题，而且历史来看，周期波动中，龙头房企也无法独善其身。
行业杠杆已经处在历史高点，而周转速度提升也存在一定瓶颈，预计此轮行业以及龙头房企的ROE修复之旅将会在2018年-2019年进入尾声，之后利润率增长对ROE提升的贡献度会逐步消失，因此ROE将趋于平稳甚至下滑，而只有具备更强管控能力和加杠杆能力的企业能实现ROE的保持和边际改善。
除了PE估值，市场过去习惯用NAV而不是PB来进行地产估值，而未来随着集中度的快速提升，认为市净率PB对于房地产企业尤其是龙头企业的适用性正在提高。假设未来中长期来看，房地产行业ROE向社会平均水平10%靠近，而龙头房企依靠品牌溢价、周转能力以及集中度提升带来规模效应能够实现更高的ROE水平，稳定在15%左右，那么认为行业平均PB将会趋于回落，而龙头房企则能够修复或者稳定在当前水平，对应1.5倍至2倍左右的区间。
未来哪些企业能够享受ROE突破的机会？具备优质管理水平、周转速度突出的龙头房企，如万科、保利等；具备非市场化拿地能力的房企，如招商蛇口等；具备加杠杆空间和融资优势的房企，尤其如国企央企，如中海等。
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1、最近涨的行业都出现集中度提升的现象。对于成熟行业，集中度提升应该是大趋势，长期投资的话应该买大不买小；
2、如果确定是修复，修复速度和时间一定比预想中快，我估计今年上半年就可能修复完毕。
从历史经验来看，08年以后，地产股估值领先于ROE变化，大致领先1-2年左右周期，因此正确且深入地来看待未来我国房地产企业ROE的发展方向有助于理解地产股合理估值。
利润率水平是影响我国房企ROE最大因子，最高解释度70%以上。我国房企ROE在09年前体现为利润驱动，而在09年至14年进入杠杆和周转驱动时代，14年以来房地产周期中，房价上涨和成本控制成为利润驱动的又一轮周期。发现龙头房企ROE和行业呈现同向波动，但是护城河更为鲜明，周转速度、品牌溢价、管控效率推动龙头房企的ROE和行业平均水平差距扩大。
美国经验来看，次贷危机之前，美国房企ROE提升主要来自于房价上涨，虽然集中度提升，但是市场体现出的龙头房企PE相较于行业平均PE无明显溢价。而在危机之后，龙头房企PE相较于行业平均PE溢价开始上行，市场开始认同具备更强周转能力和更强大品牌优势的龙头房企，而给予更高估值溢价。
认为集中度提升对于房企ROE的影响有益，但是程度不可高估。集中度提升能给龙头房企带来相对更强拿地能力、更低的采购成本、更强的融资能力，但是无法改变目前我国土地成本持续上行的问题、无法改变预售证强管制带来的周转问题，而且历史来看，周期波动中，龙头房企也无法独善其身。
行业杠杆已经处在历史高点，而周转速度提升也存在一定瓶颈，预计此轮行业以及龙头房企的ROE修复之旅将会在2018年-2019年进入尾声，之后利润率增长对ROE提升的贡献度会逐步消失，因此ROE将趋于平稳甚至下滑，而只有具备更强管控能力和加杠杆能力的企业能实现ROE的保持和边际改善。
除了PE估值，市场过去习惯用NAV而不是PB来进行地产估值，而未来随着集中度的快速提升，认为市净率PB对于房地产企业尤其是龙头企业的适用性正在提高。假设未来中长期来看，房地产行业ROE向社会平均水平10%靠近，而龙头房企依靠品牌溢价、周转能力以及集中度提升带来规模效应能够实现更高的ROE水平，稳定在15%左右，那么认为行业平均PB将会趋于回落，而龙头房企则能够修复或者稳定在当前水平，对应1.5倍至2倍左右的区间。
未来哪些企业能够享受ROE突破的机会？具备优质管理水平、周转速度突出的龙头房企，如万科、保利等；具备非市场化拿地能力的房企，如招商蛇口等；具备加杠杆空间和融资优势的房企，尤其如国企央企，如中海等。
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1、最近涨的行业都出现集中度提升的现象。对于成熟行业，集中度提升应该是大趋势，长期投资的话应该买大不买小；
2、如果确定是修复，修复速度和时间一定比预想中快，我估计今年上半年就可能修复完毕。
看图出奇迹，看基本面穷三代
